相信大家跟我一样,作为初学者看到财务报表就头疼,各种指标满天飞,看得人头晕眼花。其实财报分析并没有那么难,抓住了企业的三大能力,就抓到了企业财务状况的基本轮廓。所谓的三大能力就是盈利能力、偿债能力和运营能力。
一、盈利能力
首先就是盈利能力,指的是企业获取利润的能力,盈利能力指标主要包括营业利润率、成本费用利润率、净资产收益率等。
1、毛利润率/营业利润率,是企业一定时期营业利润与营业收入的比率。
营业利润率=营业利润/营业收入×100%
营业利润率越高,表明企业市场竞争力越强,盈利能力越强。
营业利润在A股中称作“营业利润”,在港股中则为“毛利”,即为毛利润;营业收入在A股中则是“营业总收入”,在港股中是“总营业收入”。
2、成本费用利润率,是企业一定时期利润总额与成本费用总额的比率。
成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%
其中:成本费用总额=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用。
成本费用利润率越高,表明企业为取得利润而付出的代价越小,成本费用控制得越好,盈利能力越强。
营业成本在A股中称作“营业总成本”,在港股中则为“总营业成本”。
3、三费费用率,是企业三费费用总和与营业收入的比率。
三费费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入
这里需要提一下“三费”这个概念:在计算成本费用利润率时,除了营业成本外,还有一个不可忽视的企业运营成本,那就是销售费用、管理费用和财务费用,简称“三费”。
销售费用,指的是与销售产生关系的各项成本。比如包装费,广告费,保险费,展览费,销售人员的工资等等,这些成本都是为了企业的销售而存在的,就都会设立在销售费用面。
管理费用,指的是与行政管理有关系的各项成本。比如由企业统一负担的差旅费、聘请中介的咨询费、招待费用以及管理人员的薪酬和员工福利等,这些都是为了管理企业员工而服务的,统一规划到管理费用里面。
财务费用,指的就是公司为了筹资而发生的费用,其主要包含了三项:企业筹资支付的利息, 汇兑损失和相关的手续费等。其中利息是绝对的大头,因此在提到财务费用的时候,主要指的是利息。
值得注意的是,财务费用并不能完全反应房企实际支付的利息成本,因为绝大多数利息都会被资本化掉。
所谓资本化利息,简单而言是由于房地产企业主要的融资集中在项目融资,比如开发贷主要是以项目公司为主体进行的,而这种投入到项目上的贷款利息成本可以计入到项目总成本里面,因此对于地产企业而言,大部分的利息计入到营业成本而不是财务费用里面。
下图是亿翰E50(亿翰标杆50,由亿翰智库选取的50家A+H股极具代表性的标杆房企组成,本文统称为E50),房企的三费费用率排行:
4、净资产收益率(ROE),是企业一定时期净利润与平均净资产的比率,反映了企业自有资金的投资收益水平。
净资产收益率=净利润/平均净资产×100%
其中:平均净资产=(所有者权益年初数+所有者权益年末数)/2。
一般认为,净资产收益率越高,企业自有资本获取收益的能力越强,运营效益越好,对企业投资人、债权人利益的保证程度越高。
其中所有者权益额,就是净资产,是净资产在A股港股财报中的叫法而已。
扩展一下:
净资产(所有者权益)=总资产 - 总负债;
净利润 = 毛利润 - 三费 - 所得税。
为什么ROE这个指标这么重要呢?根据杜邦分析法,ROE指标最终可以拆解为销售净利率*总资产周转率*权益乘数,相当于能反映一个企业盈利、周转、负债的综合水平。